原标题:瑞普生物(300119)季报点评:业绩符合预期,禽苗业务高增长 来源:华泰证券

高特准确pk10计划前三季度公司归母净利润同比增长36.54%,业绩符合预期

高特准确pk10计划公司公布2019年三季报,前三季度,公司实现营收10.33亿元,yoy+17.86%,归母净利润1.45亿元,yoy+36.54%。19年第三季度,公司实现营收3.80亿元,yoy+29.40%,归母净利润0.58亿元,yoy+55.74%。公司业绩符合预期。我们预计,2019-21年,公司EPS分别为0.48元、0.58元以及0.66元,维持“增持”评级。

禽链景气驱动,禽用疫苗业绩大幅增长

高特准确pk10计划受禽养殖行业景气驱动,加上禽肉、蛋对未来猪肉蛋白消费存在一定替代,国内禽养殖产能顺势扩张。2019年前三季度,全国家禽同比增产10%以上。行业需求增长叠加瑞普子公司华南禽流感三价灭活疫苗新品放量,前三季度,公司家禽业务板块营收同比增长43%。我们认为,禽产业链持续向好行情,未来1-2年,公司禽用疫苗板块有望推动公司业绩进一步增长。

招采+市场齐发力,新品尽享量价齐升黄金期

高特准确pk10计划2019年1月14日,瑞普子公子公司华南生物推出的重组禽流感(H5+H7)三价灭活疫苗获得批准文号。该产品属于今年1月国家禽流感强制免疫疫苗计划要求的目标品类,当前招标主流价格相比去年大幅提升。目前公司招采苗于全国多省份均有中标,推进顺利。同时,华南生物当前已经整合进瑞普的整体营销体系,市场苗销售同样快速推进,2019年三季度营收已经超过招采苗。新品上市带动华南生物2019前三季度整体毛利率由去年同期的45%升高至60%左右,实现营业收入2.16亿元,同比增长118%,净利润0.60亿元,同比增长172%,预计全年营收将突破3亿元。

高特准确pk10计划战略路径清晰,维持“增持”评级

高特准确pk10计划上市以来,借力资本市场,公司从“产品(研发)+渠道”两个维度不断深化业务布局。但是受非洲猪瘟疫情影响导致国内生猪产能较大幅度下滑,公司猪用疫苗板块也受到一定程度影响,我们下调2019年公司猪用相关产品收入增速(猪用疫苗增速-32.22%,原值-23.91%),相应地,我们下调公司2019-21年EPS分别为0.48元、0.58元以及0.66元(原值0.58元、0.67元以及0.81元)。参考2020年动物疫苗行业36X的PE水平,综合考虑公司猪用疫苗大单品储备有限,我们给予公司2020年PE估值区间27-32X,对应目标价15.66-18.56元,维持“增持”评级。

高特准确pk10计划瑞普生物(300119)季报点评:业绩符合预期,禽苗业务高增长